Eigenkapitalbeschaffung im Mittelstand

Wieso das Geld nicht fließt - Teil 1

Bleiben Beteiligungen und Kredite aus, sind die Schuldigen schnell gefunden. Doch oft sind es ganz andere Probleme, die den Geldhahn verstopfen.

von Dirk Elsner, am 9. September 2010

Trotz oder gerade wegen der Erholung der Wirtschaft bleibt die Finanzierungsklemme vieler Unternehmen ein schwieriges Thema. Dies umso mehr, da nun zusätzliche Ressourcen zur Stützung des Wachstums gebraucht werden. Doch stattdessen verdünnt sich bei immer mehr Unternehmen die Eigenkapitaldecke, was wiederum ihre Chancen auf frisches Fremdkapital verschlechtert.

Auch läuft die Eigenkapitalbeschaffung gerade für mittelständische Unternehmen vergleichsweise zäh. Dies überrascht, ist doch häufig zu hören, es sei mittlerweile genügend Kapital da. Hunderte von Private-Equity-Firmen, Family-Offices und Mezzanine-Investoren säßen auf nach Anlage suchender Liquidität (so beispielsweise eine Einschätzung vom Jahresanfang). Dennoch fließen in der Praxis die Mittel oft nicht dorthin, wo Bedarf herrscht.

Probleme bei mittlerem Kapitalbedarf

Tatsächlich ist der Weg zu neuem Risikokapital für viele Unternehmen schwierig. Diese Erkenntnis ist weder neu noch originell und hatte bereits vor Jahren eine Arbeitsgruppe unter Federführung der KfW diagnostiziert. Das Interessante an jener Studie war, dass schon damals eine Lücke im Beteiligungsmarkt festgestellt wurde und vor allem von Unternehmen mit mittlerem Kapitalbedarf wusste, dass sie erhebliche Beschaffungsprobleme hatten.

Daran hat sich bis heute nichts geändert, ebenso wie seit langem über die Ursachen dieser Unterfinanzierung nachgedacht und geschrieben wird. Ökonomen sprechen bei Störungen auf den Kapitalmärkten meist von Informationsasymmetrien, Interessenkonflikten, Anreizmechanismen und Agency-Problemen. Kommen keine Beteiligungen zustande, gelten gemeinhin steuerliche und rechtliche Rahmenbedingungen als Ursachen (siehe auch die Ausführungen der KfW zur sinkenden Kreditvergabe).

Doch es gibt weitaus mehr Hemmnisse in der Praxis.  Einige von ihnen möchten wir Ihnen in unserer dreiteiligen Serie vorstellen. Im ersten Teil geht es zunächst um die Hemm- und Hindernisse der Kapital suchenden Unternehmen selbst. Der zweite Teil behandelt das Mit- und Gegeneinander bei den Vorgesprächen und ersten Verhandlungen und der dritte Teil beschließt die Serie mit übergreifenden Themen und einem kurzen Fazit.